Wie sich das Gesch\u00e4ftsfeld f\u00fcr europ\u00e4ische ESG-Ratingagenturen \u00e4ndert<\/h4>\n\n\n\n
EU-Taxonomie, SFDR oder auch MiFID II \u2013 bisher betrafen regulatorische Ver\u00e4nderungen im nachhaltigen Finanzmarkt vor allem Banken und Assetmanager sowie die Finanzberatung. Seit Jahresbeginn ist klar: Auch ESG-Ratingagenturen m\u00fcssen sich strengeren Rechtsvorschriften anpassen. Zentraler Ausl\u00f6ser der neuen Regulierung war eine wachsende Kritik an der Branche.<\/p>\n\n\n\n
Neben einer erheblichen Konsolidierung des Markts auf angloamerikanische Global Player \u00fcber das letzte Jahrzehnt hinweg1<\/a><\/sup> wurden auch Stimmen aus der Wissenschaft laut, die den Umgang mit ESG-Ratings und -Scores kritisch beschrieben. Es wurde beispielsweise auf die fehlende Transparenz der Methodik sowie der \u201eMessung\u201c an sich und die daraus resultierende mangelnde Vergleichbarkeit verschiedener ESG-Ratings verwiesen.2<\/a><\/sup> Au\u00dferdem wurde festgestellt, dass im Bereich \u201eEnvironmental\u201c Diskrepanzen F\u00fcr Aufsehen sorgten F\u00e4lle, bei denen diese Abweichungen zu unterschiedlichen Ergebnissen bei Ratings mit demselben Untersuchungsgegenstand f\u00fchrten \u2013 etwa, wenn dasselbe Unternehmen in einigen Ratings hervorragend und in anderen deutlich schlechter abschnitt.<\/p>\n\n\n\n Eine wesentliche Anforderung der neuen Regulierung an ESG-Ratinganbieter ist die Vermeidung und Bew\u00e4ltigung von Interessenkonflikten in Form einer klaren Trennung von Bewertungs- und Beratungsdienstleistungen. EthiFinance l\u00f6st die Gruppierung der Bewertungsdienstleistungen \u00fcber die Gr\u00fcndung einer ESG Rating Agency auf Abteilungsebene. Gr\u00fcne und soziale Anleihen f\u00fcr Second Party Opinions werden unter dem Dach der ESG Rating Agency in deutsch-franz\u00f6sisch-spanischen Teams \u00fcberpr\u00fcft, die sich in relevante Wirtschaftssektoren aufteilen. So wird die Expertise im Hinblick auf das jeweilige Land und die Branche sichergestellt. Neben Second Party Opinion werden Nachhaltigkeitsratings in beauftragter (\u201esolicited\u201c) und unbeauftragter (\u201enon-solicited\u201c) Form mit dem Fokus auf kleine und mittelgro\u00dfe europ\u00e4ische Unternehmen erstellt, dar\u00fcber hinaus auch Bewertungen im Bereich EU-Taxonomie und Klimarisikoanalysen.<\/p>\n\n\n\n Leitgedanke der ESG Rating Agency ist eine klare Ausrichtung auf die doppelte Wesentlichkeit. Unter diesem Ansatz werden Unternehmen aus zwei Blinkwinkeln analysiert:<\/p>\n\n\n\n Im Jahr 2023 wurde die deutsche ESG-Ratingagentur imug rating in die EthiFinance-Gruppe als Ansprechpartner f\u00fcr die DACH-Region integriert. Im Zuge dieser Integration fand ein intensiver Austausch in Form von europ\u00e4ischen Arbeitsgruppen statt mit dem Ziel, die teils unterschiedlichen hauseigenen methodischen Herangehensweisen zu vereinheitlichen und zu verbessern. In dem Zusammenhang wurde das in Deutschland und Frankreich vorhandene Produktspektrum im Bereich Second Party Opinions harmonisiert und einem methodischen Upgrade unterzogen.<\/p>\n\n\n\n Emittenten steht seitdem ein einheitliches und von Beginn an europ\u00e4isch gedachtes Kriterienset zur Pr\u00fcfung nachhaltiger Finanzierungen wie Green Bonds zur Verf\u00fcgung. Die Produktharmonisierung bringt einige neue Aspekte mit \u2013 beispielsweise eine Bewertung der ESG-Leistung von Emittenten (\u201eESG Maturity\u201c) und eine Bewertung der Nachhaltigkeitswirkung von finanzierten Projekten (\u201eImpact Assessment\u201c).<\/p>\n\n\n\n Die neuen Bewertungsbausteine erm\u00f6glichen eine verbesserte Informationsgrundlage f\u00fcr Investmententscheidungen. Einerseits ist der ESG-Score als n\u00fctzliches Werkzeug im Bereich der Risikoanalyse stets weiter verbreitet, da Investoren nicht nur nachhaltige Projekte, sondern auch die nachhaltige Ausrichtung der Emittenten f\u00fcr ihre Anlagen positiv sehen. Auch private Kleinanleger k\u00f6nnen sich anhand dieser neuen Metriken in einem Bereich wachsenden Interesses orientieren.3<\/a><\/sup> Insbesondere anhand des Impact Assessment auf Projektebene k\u00f6nnen sie besser analysieren, ob das \u00fcber einen Green Bond finanzierte Vorhaben ihren Erwartungen im Hinblick auf Nachhaltigkeit entspricht.<\/p>\n\n\n\n Ab dem 21.12.2024 wird es m\u00f6glich sein, gem\u00e4\u00df dem EU Green Bond Standard Anleihen zu emittieren. Dabei ist eine strikte Orientierung an der EU-Taxonomie f\u00fcr die Verwendung der Emissionserl\u00f6se erforderlich, auch wenn derzeit eine \u201eFlexquote\u201c von 15 % einger\u00e4umt wird. Der EU Green Bond Standard zeichnet sich neben hohen Nachhaltigkeits- durch hohe Transparenzanforderungen aus: Emittenten m\u00fcssen zuk\u00fcnftig einen Wertpapierprospekt nach der ProspektVO, ein Informationsblatt zur geplanten Erl\u00f6sverwendung sowie einen j\u00e4hrlichen Allokationsbericht erstellen. Dabei kann f\u00fcr sie insbesondere der Impact-Bericht, welcher Auskunft zu Umweltauswirkungen nach der Allokation aller Mittel gibt, eine neue Herausforderung darstellen.<\/p>\n\n\n\n Die wichtigste \u00c4nderung ist die verpflichtende Registrierung bei der Europ\u00e4ischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbeh\u00f6rde (ESMA). K\u00fcnftig d\u00fcrfen nur registrierte Agenturen ein Rahmenwerk nach dem neuen EU Green Bond Standard pr\u00fcfen. Dar\u00fcber hinaus wird durch nationale Aufsichtsbeh\u00f6rden gepr\u00fcft, ob Unternehmen den Transparenz- und Informationspflichten nachkommen. EthiFinance hat die notwendigen Schritte bereits eingeleitet: Die Gruppe strebt eine Registrierung f\u00fcr die neu gegr\u00fcndete ESG Rating Agency an, um Pr\u00fcfungen gem\u00e4\u00df dem EU Green Bond Standard durchf\u00fchren zu k\u00f6nnen. Auch weitere Vorbereitungen wie eine Operationalisierung der Methodik laufen.<\/p>\n\n\n\n Wie sich der Markt unter dem europ\u00e4ischen Green Bond Standard entwickelt, h\u00e4ngt davon ab, ob potenzielle und insbesondere mittelst\u00e4ndische Emittenten den Fokus auf die EU-Taxonomie als Einschr\u00e4nkung betrachten. F\u00fcr Banken hat das Thema EU-Taxonomie bereits an Relevanz gewonnen, da sie seit diesem Jahr ein Green Asset Ratio ver\u00f6ffentlichen m\u00fcssen. Inwieweit die Regulierungen ineinandergreifen, werden die kommenden Monate zeigen.<\/p>\n\n\n
zwischen Anbietern existieren sowie in den Bereichen \u201eSocial\u201c oder \u201eGovernance\u201c sogar teils deutlich unterschiedliche Auffassungen vertreten sind, welche Aspekte im Detail in ein ESG-Rating geh\u00f6ren.<\/p>\n\n\n\nErster Schritt: europ\u00e4ische Strukturen schaffen \u2013 am Beispiel der ESG Rating Agency<\/h4>\n\n\n\n
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Zweiter Schritt: europ\u00e4ische Methodik entwickeln \u2013 am Beispiel von Second Party Opinions<\/h4>\n\n\n\n
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Foto: \u00a9 imug rating GmbH \/ EthiFinance SAS
<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\nAusblick: EU Green Bond Standard f\u00fcr mehr Klarheit<\/h4>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/www.imug-rating.de\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/grafik-1-1024x439.jpg\")
Foto: \u00a9 European Securities and Markets Authority (ESMA)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\nWas bedeutet der neue Standard f\u00fcr ESG-Ratingagenturen?<\/h4>\n\n\n\n
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